التوريق .

الحقيقةان التوريق يعتبر إداة مالية حديثة بدأ بروزها كظاهرة بشكل خاص في الثمانينات من هذا القرن في الولايات المتحدةالاميركية حيث سعت الكثير منالبنوك الاميركية الىتوريق ديونها، وتتلخص طريقة التوريق في الخطوات التالية:

اولا: تبيع المؤسسةالمالية بعض اصولها المضمونة بسعر مخفض لمنشأة غرض انشائها فقط لشراء هذه الاصول التي ترغب المؤسسة فيتوريقها والتي اصطلحعلى تسميتها (Special Purpose Vehicle (SPV وذلك حتى تخرج هذه الاصول من الذمة المالية للمؤسسة بحيث تبتعد عن مخاطرافلاس المؤسسة المالية البائعة.

ثانياً: يتم نقل الاصولبضماناتها والتي هي عبارة عن مديونية على مدينين للمؤسسة المالية مضمونة برهن او ملكية لدى المؤسسةالمالية الى المنشأة ذاتالاغراض الخاصة.
ثالثاً:تصدر المنشأة ذات الاغراض الخاصة وتسمى (المصدر) سندات بقيمة تعادل قيمة الديون محل التوريق للحصول على السيولةعن طريق بيعها علىالمستثمرين.

رابعاً: تستخدم المنشأةذات الاغراض الخاصة السيولة المتحصلة من بيع السندات لسداد قيمة الاصول للمؤسسةالمالية.

خامساً: تكون الفوائدعلى هذه السندات متوافقة مع فوائد الديون الاصلية.

هذا ملخص بسيط للاجراءاتالتي تمر بها عملية التوريق التقليدية والحقيقة ان عملية التوريق تخدم المؤسسات المالية الدائنة حيث توفرلها السيولةالنقدية الكافية للدخولفي عمليات تمويل جديدة او للتوسع في نشاطها كما انه يساعد المؤسسة المالية على تحسين قوائمها المالية وذلكبالتحرر من قيودمبدأ كفاية رأس المالومخصصات الديون كما ان عملية التوريق تساعد في المؤسسة المالية في تحويل الاصول غير السائلة الى اصولسائلة يمكن اعادةتوظيفها مرة اخرى كماانها تساعد في توزيع المخاطر الائتمانية على قاعدة عريضة من الدائنين كما ان تقنين عملية التوريق وايجادسوق لها يخدمالقطاعات التي تحتاج الىتمويل طويل الاجل مثل تمويل الرهن العقاري وغيره من انواع التمويل القائم على الاصول حيث يصبح منحالتمويل من المؤسسةالمالية بمثابة جسرللوصول الى عملية التوريق وهذا يشجع المؤسسات التمويلية على الدخول في عمليات التمويل طويلة الاجل كما ان عمليةالتوريق تؤدي الىتوسيع السوق الماليةوتنشيطها عبر تعبئة الموارد المالية المختلفة وتنويع الادوات الاستثمارية المعروضة فيها.

هذا بالنسبة لعمليةالتوريق في المؤسسات المالية التقليدية فهل تختلف عملية التوريق في المؤسسات المالية الاسلامية عنها فيالتقليدية؟ في الحقيقة انعملية التوريق اوالتصكيك في المؤسسات المالية الاسلامية لا تختلف من حيث الخطوات والمنافع عن ما سبق ذكره في عمليات التوريقالتقليدية ولكنها تختلفمن حيث طبيعة الاصولالتي يمكن توريقها فما كان من هذه الاصول ناتج عن بيع مثل المرابحة او الاستصناع فلا يجوز توريقه لانها ديونقائمة في ذمةالمدين فلا يجوز بيعهاوالتوريق بيع اما الاصول الناتجة عن عقود الاجارة او المشاركة او المضاربة فإنه يجوز توريقها حيث ان التوريقيقع على اصولعينية تمتلكها المؤسسةالمالية وليست ديون في الذمة.

ولا شك ان المحافظالتمويلية للمؤسسات المالية الاسلامية بتركيبتها التمويلية الحالية التي تشكل المرابحات حوالي 80% مناصولها سوف تحول بينهذه المؤسسات الماليةوبين توريق محافظها التمويلية مما سيخلق اعباء على هذه المؤسسات المالية من حيث كفاية رأس المال وزيادةمخاطرها الائتمانيةوعدم القدرة على منافسةالمؤسسات المالية التقليدية في سوق التمويل طويل الاجل كما انه سيحرم السوق المالية الاسلامية من اداةاستثمارية بديلة تحققالتنوع الاستثماري الذيينشده المستثمر المسلم كما ان عدم وجودها يحرم المؤسسات المالية الاسلامية من اداة استثمار يمكناستخدامها في الاستثمارقصير الاجل بديلا عنالاوفر نايت بالنسبة للمؤسسات المالية الاسلامية والذي لم تجد له الكثير من المؤسسات المالية الاسلامية حلا حتىالآن حيث انالمرابحة لا تصلحلارتفاع تكلفتها لذا يجب على المؤسسات المالية الاسلامية اعادة النظر في سياستها التمويلية وتنوع ادواتها بمايخدم اهدافها بعيدةالمدى

مزايا وفوائد عمليةالتوريق

* تحويل الحقوق المالية غير القابلة للتداولإلى أوراق مالية جديده قابلة للتداول بمايساهم في زيادة السيولة لدى الشركات أو المؤسسات المتعثرة.

* مساعدة الشركات ذات العجز المالي في تحسينهيكلها التمويلي عن طريق تحويل الالتزاماتقصيرة الأجل إلى التزامات متوسطة وطويلة الأجل.

* خفض مخاطر أسعار الفائدة التي يتعرض لهاالممول.

* زيادة كفاءة التمويل الداخلي عن طريقاستخدام حقوق المساهمين في تمويل الأصولالأخرى بعد أن يتم التصرف في الأصول المدينة بتحويلها إلى شركة توريق.

* زيادة حجم الأوراق المالية المتداولة فيسوق الأوراق المالية.

* تعتبر وسيلة جيده لخصخصة شركات قطاعالأعمال حيث يتم إعادة تحسين هيكلها المالي قبل البيع من خلال الطرح العام.